由 bet356在线官方网站 
制作：清流工作室
作者 |编辑周淼 |赵岩
近日，深圳市艾文电气科技股份有限公司（以下简称“艾文电气”）冲向创业板IPO。本次IPO，艾为电气拟募资9.3亿元，用于新能源汽车高压控制件智能制造基地、研发中心等，保荐机构为中金公司。
公开资料显示，艾为电气的核心业务是新能源汽车热管理高压控制器产品的研发和销售。该公司的直接客户是电动压缩机一级供应商和PTC OEM。最终产品将被吉利、理想、奇瑞、广汽等新能源汽车企业采用。
艾为电气宣称自己是中国新能源汽车最大的管理热离子高压控制器第三方供应商，但也面临着单价走低、销量下滑等风险。反应器客户集中度。艾为电气披露的首份审计问询函回复显示，公司行业地位、业绩可持续性等问题也引起了监管机构的关注。
此外，艾为电气还因财务数据造假被财政部举报。根据罚款规定，财政部对深圳聚源立德会计师事务所2023年工作质量等情况进行检查，发现该所审计的客户之一艾伟电气2022年财务数据存在多处夸大增减的情况。
行业领导地位存疑
根据供应商在产业链中的地位，艾为电气将控制器供应商分为一级热管理高压控制器（包括富迪科技、奥特佳等），可开发自研控制器，以及第三方控制器供应商（在包括上海金麦公司、如晶科技等）提供一级热管理高压控制器。
艾为电气在其宣传册中声称自己是行业领导者；该公司援引的数据显示，2024年热管理高压控制器在第三方厂商中的市场份额将位居第一。细分产品中，电动压缩机控制器排名第一，市场份额约为13.35%，PTC控制器排名第二，市场份额约为5.23%。
具体来说，艾为是电动压缩机控制器和PT控制器行业的龙头企业，包括如精科技、联合动力、威迈斯、福特科技等。这些公司也作为同行业的可比公司在艾为上市。然而，当进行比较时，这种可比性可能会受到质疑。
清流工作室指出，艾维电气与同行在产品类型、下游应用等方面存在差异及产业链状况。艾为电气表示，该公司在产品类型和应用能力方面仅与蓝海华腾和如晶科技相匹配。公司产品类型和应用能力与其他公司差异显着，可比性较低。
但进一步调查发现，前述阿文电气认为具有高度可比性的同业公司，如如晶科技（2023年上市），并未在招股说明书或广告中将阿文电气列为可比公司。艾为电气招股书显示，如晶科技控制产品市场份额为12.74%，排名第二，仅次于公司。
与竞争对手相比，艾为电气显然拥有相对独特的产品类型，包括热管理高压控制器。报告期内，该产品贡献了99%以上的收入。相比之下，它同行如晶科技也涉足制冷和暖通设备领域，United Pow在车辆推进和电力推进领域也有计划。
因此，艾为电气的营收规模也明显低于同行。报告期内，该公司营收仅数亿元，而业内另一家公司联合动力营收数百亿元，福特科技、WeMax等公司营收数十亿。
清流工作室从艾为电气招股书中发现，联合动力控制器产品市场份额排名第五，2024年仅为1.54%。但联合动力招股书显示，2024年其电控（电机控制器）产品市场份额将达到10.7%左右，在供应商中排名第一。外部的。
另外值得注意的是，艾为电气在产业链地位上与同行并不处于同一水平。经验值艾为电气在公布其应收账款周转率以及与同行的比较时表示，其主要客户是一级客户（整车厂的电动压缩机供应商和PTC供应商），并且它不直接与整车厂合作。
可比公司主要为TIER 1，其主要客户为汽车公司。信贷期普遍较短，因为汽车公司财务实力雄厚，能够及时支付货款。也就是说，艾为在供应链（Tier 2）中的地位实际上低于同行（Tier 1）。
从业绩来看，报告期内艾为电气营收和净利润均实现增长，主要得益于前五名客户的贡献。招股书显示，公司前五名客户占报告期内销售总额的比例为97.85%、93.31%和84.52%。客户相对集中，大部分为Tier 1。
艾为电气解释称，主要原因客户集中度高的原因在于竞争环境相对集中在一级下游。此外，艾为电气还宣布，其主要客户的经营状况受到重大影响，正在接受调查。如果交付策略发生重大调整，导致公司产品的需求减少，公司的订单可能会相应减少。
值得注意的是，阿文电气的前五名客户中还包括竞争对手。调查回复显示，2023年，关联方上海金美电子（英恒科技控股）作为客户和供应商为艾威电气贡献收入2718.27万元。
宣传册显示，上海金迈电子和艾文电气均为第三方控制器供应商和竞争对手。 2024年，上海金迈电子将在中国新能源汽车PTC控制器市场占据16.10%的市场份额，供应商排名第一。外部资源。
此外，清流工作室还意识到，艾为电气在依赖一级客户的同时，也面临着被一级客户整合或取代的风险。因此，该公司被指未充分披露行业竞争风险，且招股说明书“特别风险提示”部分的披露过于笼统和简短。
对此，深交所要求艾为将电动汽车电动压缩机与电动汽车电动压缩机合并。 PTC 驱动程序供应模式的演变以及一级制造商在选择内部或外包驱动程序时的主要考虑因素揭示了该公司和其他第三方驱动程序供应商是否面临合并或替换的风险。
艾为表示，新能源汽车发展初期，市场主要由法雷奥等国际一级供应商主导，系统集成度较高。以及驾驶员自学能力。随着国内市场的快速增长和本土Tier 1的崛起，供应模式逐渐分化为两类公司。我们是一家专注于内部开发控制器、控制器组装和制造以及外包的公司。
近年来，艾文电气等第三方电控供应商凭借技术聚焦和规模效应，不断扩大市场份额。不仅外包控制器的Tier 1采购策略趋于稳定，一些最初专注于自主研发的国际Tier 1公司也开始与第三方合作，进一步巩固自己的市场地位。
因此，艾为电气认识到其与其他第三方供应商可能存在被一级下游整合或取代的风险，但被一级下游取代的风险被认为相对较小，c考虑技术能力和开发效率、质量和可靠性保证、成本竞争力等因素。
然而，同行United Power（TIER 1）在2025年宣布，一些整车厂正在通过建设自己的生产线或建立子公司来设计其电力系统，以稳定供应链、控制成本和协调发展。因此，独立供应商必须构筑更多的技术和制造能力壁垒，才能扩大市场份额。
联合动力公司还在招股说明书中表示，该公司计划推出更智能的第六代电力推进系统，并将茶管理控制器.rmica等组件集成到一个集成系列中。据披露，新能源汽车动力系统零部件独立第三方供应商的市场份额逐年下降。
涉嫌金融诈骗
除上述情况外，艾为艾尔ectric还因参与金融诈骗而引起外界关注。
2025年1月，财政部对阿文电气原审计机构聚源利德会计师事务所作出行政处罚决定书。决定称聚源立德在审计艾维电气2022年度财务报表时未履行必要的审计程序，并编造理由出具虚假审计报告。
制裁报告显示，艾为电气2022年多项财务数据存在虚假记录，错减应收账款2024.7万元（错减率为25%）。分红3.8骗扣100万元（骗扣率100%）等
尽管阿稳电气IPO的审计机构已变更为信永中和，但招股书中该公司2022年的部分财务数据仍与财政部披露的版本存在数百万元的差异。
例如，应收账款202财政部2号披露的金额为8098.81万元，而招股说明书则为7870.47万元。财政部研发费用为1776.14万元，招股说明书为1151.24万元。财政部其他应付款916.85万元，账簿174.73万元。艾为电气在招股说明书或咨询回复公告中均未积极回应上述问题。
代表王位持有者发生争议。
此外，值得注意的是，在此期间，艾文电气现任经理梁向辉先生与公司第一创始股东韩官先生就受托持股问题发生了纠纷。对此，深交所已要求艾为电气披露相关问题是否影响公司股票市场透明度和控制稳定性，是否对上市申请构成重大障碍。公告显示，2017年10月公司成立时，梁向辉将95%的股权委托给函冠，专注于技术研发（函冠名义上持股100%，实际只持股5%）。 2021年，因需要通过吸引外部投资者恢复真实持股，含冠返还全部委托股份，并于同年10月转让其5%真实持股。
艾为电气并未透露含光最终出售全部股份的原因。同时，由于韩光先生拒绝配合调解约谈或提供解释，梁向辉先生提起仲裁和诉讼，确认该机构的权属关系，并请求法院下达指令，要求其不再向韩光先生支付相应的股份转让费。截至目前，相关手续尚未完成。
据了解，梁向辉先生入选韩光先生根据其在武汉工程科学技术研究院计算机研究所和武汉新格谷科技有限公司（以下简称“新格谷”）的工作经历，代表韩光先生担任股东。他拥有多年的管理经验，可以在公司的运营和管理方面与你相辅相成。
尽管双方尚未签署基于信托关系的协议书，但值得注意的是，在上述新科谷公告中（韩官先生担任董事兼秘书），艾为电气仅列为韩官先生的控股公司。公告中并未提及上述机构持股交易。
艾为电气表示，上述未决诉讼和仲裁仅证明过往股权的存在。这些不涉及梁向辉现有股权的纠纷或潜在纠纷，不影响公司目前的透明度。公司资本或其控制权的稳定性。