500亿美元的补贴闪购会给阿里巴巴带来什么？

闪购与电商的协同作用是强还是弱？作者 |编辑赵庆|高远山来源|野马财经 阿里巴巴净利润大幅下降是出乎意料又情理之中的。近日，阿里巴巴发布了2025年第三季度（Q2 FY2026）财报。数据显示，集团营收同比增长5%至2477.95亿元。剔除剥离的高鑫零售和银泰业务的影响，可比收入同比增长15%。调整后EBITA（息税及摊销前利润）为90.73亿元，同比下降78%。非美国通用会计准则净利润为人民币103.52亿元，比上年下降72%。财报显示，阿里巴巴利润下降主要是由于加大了在技术、体验、用户和零售等实时领域的投入。特别是今年4月底，阿里巴巴将淘宝即时零售业务“准时送”升级为“淘宝闪购”。升级后，所有与淘宝即时零售相关的企业将全面负责淘宝闪购，饿了么也将全力配合并参与即时零售大战。阿里巴巴对此寄予厚望。阿里巴巴电商事业群CEO黄江认为，闪购业态与阿里巴巴生态系统具有巨大的协同潜力，目标是三年内为平台带来1万亿元的商品贸易总额。然而，尽管投入巨大，但长期效果尚未显现，集团利润短期内受到侵蚀。图片来源：Can Gallery 01 El bene 阿里巴巴净值业务下滑超70%，实时零售业务“亏损”。今年4月底，阿里巴巴推出淘宝闪购，位于淘宝首页一楼入口，并与饿了么联合推出“超百亿补贴”。然后，2025年7月，淘宝闪购将推出subidy计划高达500亿元，将在12个月内通过门店补贴​​、产品补贴、分销补贴等方式持续投入。从资源投入上可以看出公司对销售的重视。在阿里巴巴的战略愿景中，即时零售不仅仅是一项独立的业务，更是激活整个电商生态的交通门户。但另一方面，自淘宝闪购启动以来，持续的补贴消耗了大量现金。财报显示，截至2023年末，阿里巴巴的现金储备（现金及现金等价物、短期投资、股票投资等流动资产）达到6143.99亿元，随后逐渐减少至2024年底的4532.78亿元。在闪购开始前，阿里巴巴的现金储备年末资产总额42809.3万元。 2025 年 3 月。第二季度末，当闪购开始时，金额吨减少至41641.5万元，环比下降2.73%。 2025年三季度末，500亿元闪购投资计划启动时金额减少至3735.72亿元，环比下降10.29%。资料来源：阿里巴巴2025年第三季度财报 同时，2025年第三季度财报显示，集团整体利润大幅下滑，整体营业利润同比下滑85%至人民币53.65亿元（调整后EB）。 ITA（息税及摊销前利润）同比下降78%至90.73亿元人民币，非美国通用会计准则净利润同比下降72%至103.52亿元人民币。从数据来看，本季度销售及营销费用增长105%至665亿元，占营收比重从13.7%提升至26.8%。公司经营活动产生的现金流量净额同比下降68%至101亿元2024年同期为314.38亿元，本季淘宝限时抢购造成了多少损失？海豚投资研究指出，阿里巴巴中国电商集团本季度调整后EBITA为105亿元人民币，同比下降约340亿元人民币。淘宝闪购也导致中国电商板块利润下降近77%。 至于即时零售的实际损失，基于对剔除淘宝闪购的中国电商板块利润增速在中个位数的预期，预计闪购净亏损约为360亿元。 “阿里巴巴推出闪购，表面上是‘进攻’，实际上是‘防御’。既然阿里无法接受即时零售卖不出去的后果，所以即使短期利润减少，阿里也必须采取这一步。”独立金融分析师张彩亮表示，决定阿里即时零售战略能否成功的关键能否成功，就看大规模补贴结束后，闪购能在多大程度上带来GMV的提升。惠誉亚太企业评级总监何丹表示，惠誉预计内地的补贴战将不可持续，将于2025年第三季度达到顶峰，此后变得更加合理。补贴战的支持者利用高频外卖将流量引向即时零售和低频电商。补贴结束后，还能剩下多少用户还有待观察。 02闪购与电商的协同作用强还是弱？阿里巴巴希望闪购业务提振其电商业务，在一定程度上可以概括为“协同效应”。阿里巴巴2025年第三季度财报中多次提到“协同”。尤其是即时零售作为阿里巴巴今年的“明星项目”，引起了外界的高度关注。来源：Can Gallery 最初g 在上季度的财报电话会议上，蒋凡提到了“协同效应”。认为淘宝闪购saFlash销售使淘宝8月份的DAU（日活跃用户）增长了20%。流量的增加带来了广告和 CMR（客户管理收入）的增加，用户活动的增加有助于获取新用户并减少用户流失，并降低平台相关费用。在近日的财报发布会上，蒋凡先生重申：“未来，重要的是要整合现有业务，发展各个业务领域，让业务之间形成更好的协同效应，以实现未来份额的扩大。在大消费领域的市场化。”徐洪也表示，下一阶段的主要工作是让传统电商和即时零售更好地融合，实现协同，更充分地释放这种影响。不过，外界对这种所谓的“协同效应”有着不同的理解。陈刚，私募基金经理吃过股票基金大禹基金的人士告诉雪球，根据财报，江帆的所谓协同效应为零。 “如果你想要A，就把A做好。通常说如果你做了B你就能适应A，这种说法是没有意义的。” ”,“电商（特别是CMR）的增长率还算可以（TR有增加吗？），云的增长率即使看不到综合部分的29%，仍然不错。有些公司正在亏损大量资金，而这部分收入并不明显或不可见。随着TR在电商中的增加，这一领域将会受到批评。来源：雪球截图 中信证券发布研究报告，援引此前公布的淘宝闪购数据显示，双11期间即时零售商新用户电商订单量突破1亿。然而，经估算，估算的 GMV 约占同期电商 GMV 总额的 1%。 “即时零售之间的交叉销售比率“传统电商和即时零售之间存在协同效应，目的是扩大各自的市场份额。从理论上看，协同的可能性有很多。比如，传统电商广泛的用户基础和业务资源可以提供流量和支持，你向即时零售公司供应产品。即时零售的高频消费特性可以提高用户忠诚度，反哺传统电商业务，实现‘高频和低频’。”但联合创始人袁帅先生表示。新智牌新品质生产力馆创始人、新智拍创始人表示，目前网上的观点是，虽然在闪购等即时零售业务上进行了大量投入，但协同效应并不明显。从实际情况来看，协同效应的实现也面临挑战。另一方面，即时零售与传统电商有着不同的运作方式。g 型号和用户需求。有差异，融合困难；另一方面，业务协同需要时间和技术支持，可能尚未达到理想状态。从投入和效果来看，不能简单判断是否值得，但如果不能实现长期协同，投资可能会成为负担，需要重新评估战略方向。在2025年第三季度财报电话会议上，阿里巴巴集团首席财务官徐宏表示，闪购。从这个角度来看，很明显，本季度将是全球效应的顶峰。我们预计，由于单位经济模型的显着改进和利率的提高（包括规模稳定），未来几个季度的投资将大幅减少。当然，投资策略也会根据市场竞争动态调整。图片来源：Can Gallery “如果闪购业务投资较大，长期表现不佳，减少投资可以减少损失，优化资源配置。但减少投资并不能简单地等同于止损。”袁帅指出，阿里巴巴也曾表示，会根据市场竞争情况动态调整投资策略。撤资可以是一种战略调整，当业务发展到一定阶段后，我们不是完全放弃它，而是优化业务模式、提高效率。同时，减少投资可以实现业务盈利或者提高整体竞争力，是一个积极的战略举措。”从平台的财务角度来看，就其本身而言，长期的补贴战争是不可持续的。从用户角度来看，补贴的边际效应也在递减。”在张才亮看来，结束补贴可以让平台“喘口气”。阿里巴巴宣布将减少闪存整体投入下个季度的业绩不佳，这对投资者来说是一个很大的打击。 “安心丸”，但竞争格局并没有根本改变。加盟店负担更大？在即时零售这种高补贴业务中开拓市场，必须通过价格补贴和分销补贴来赢得用户的心，争夺市场份额，这需要持续、大规模的投入。电商业务是基础根本，是主要收入来源，也是阿里巴巴的战略中心。推出淘宝闪购，发展即时零售。即时零售也希望作为即时零售的核心战略。淘天平台升级，可以为平台带来更多的交易量，促进市场份额的提升。 相关品类总体来看，即时零售市场的大量投入还需要电商等业务的真金白银支持。显示，本季度阿里巴巴客户管理收入同比增长10%至789.27亿元，主要由Take带动。在费率（变现率/佣金率）增长的推动下，这是由于去年9月“全站推广”渗透率的提高以及基础软件服务费的加成。 “电商行业早已告别GMV高增长时代，平台企业要想继续增加营收，只能寄希望于提高变现率。近年来，在激烈的市场竞争下，阿里巴巴的市场份额有所下降。”张才亮表示，阿里巴巴国内电商业务去年推出了“全站推广”、基础软件服务费等新的推广工具，让电商的“金鹅”下更多的蛋。 “如果基础电商业务能够产生更多的利润，显然会为AI业务提供更多的弹药。总体而言，会员的负担呃商店可能会增加。 “平台一方面通过提高受理率、重叠计费要素，从商户利润中获得更多收入，同时用收入补贴用户、拓展新业务。这符合‘交叉补贴’的特点。”袁帅表示：他表示，钱是一种营销策略，用一种产品或服务的利润来补贴另一种产品或服务，以吸引用户、提高市场份额。在这种模式中，该平台利用了公司恒定的现金流。艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，佣金率的提高也意味着平台在一定GMV下佣金率将会提高，而就此而言，“全站推广”的日益盛行也自然意味着卖家将不得不选择昂贵的推广工具来获得更高的流量。交易者的利润可能会有所减少。不过，张译也表示，虽然利润空间比例可能会被压缩，如果平台能够加大交易者的订单规模，交易者的整体利润可能会得到“保障”。来源：Can Gallery “总体来说，商家面临的负担更大，不仅要为数字工具的推广支付更高的费用，还要为软件服务支付额外的费用。”不过，袁帅表示，从零售商的角度来看，如果这些投资能够带来销售额的大幅增长和更高的利润，那么这种负担也许是值得的。但从整体市场生态来看，如果平台过度提高佣金和费用，可能会压缩商户的利润空间，影响市场的长期发展和竞争力。平台能为阿里带来什么？ 500亿真金白银投入闪购？是否符合阿里的战略方向，是阿里接下来需要澄清的问题。他们在闪购中使用了哪些商品？我如何是消费者体验吗？
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